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bodog338-6月信贷大增仍难拉升社融 M2增速创历史新低

2020-01-11 14:53:33   来源:巴集信息门户网   阅读:2566


bodog338-6月信贷大增仍难拉升社融 M2增速创历史新低

bodog338,6月信贷大增仍难拉升“社融”

结构性去杠杆的“疗效”进一步凸显。7月13日,央行公布6月金融统计数据,人民币贷款增加1.84万亿元,同比多增3054亿元。不过,不及预期的是,社会融资增量和广义货币(以下简称“M2”)增速非但没有上涨,反而双双下跌,6月新增“社融”同比少增约6000亿元,M2增速更是跌到8%的历史低点。业内人士认为,这主要与金融严监管下表外融资大幅萎缩、整体融资环境趋紧、信用派生能力较弱有关,预计还会继续维持低增长趋势。

信贷放量增长

根据央行官网发布的6月金融统计数据,6月人民币贷款增加1.84万亿元,同比多增3054亿元,且超过预期的1.535万亿元。

票据融资是拉动信贷增加的“主力”。海清FICC频道全球首席经济学家邓海清分析称,从细项上看,6月居民新增贷款为7073亿元;非金融性公司新增贷款为9819亿元,其中短期贷款增长明显,达到2592亿元;票据融资为2946亿元,对6月信贷高增的贡献明显。

事实上,今年上半年信贷增量始终保持稳定。数据显示,上半年人民币贷款增加9.03万亿元,同比多增1.06万亿元。分部门看,住户部门贷款增加3.6万亿元,其中,短期贷款增加1.1万亿元,中长期贷款增加2.5万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5.17万亿元,其中,短期贷款增加8731亿元,中长期贷款增加3.72万亿元,票据融资增加3869亿元;非银行业金融机构贷款增加2334亿元。

由于居民中长期贷款以房贷为主,中国民生银行首席研究员温彬表示,居民中长期贷款新增2.5万亿元,占比27.69%,较去年同期回落7.69个百分点,反映房地产调控政策成效显现。另一方面,非金融企业贷款增加5.17万亿元,占比57.26%,较去年同期有所上升,反映信贷对实体经济支持力度日益增强。

温彬认为,新增信贷的屡创新高反映出在融资回归表内的背景下,实体经济的融资需求仍然旺盛。为了实体经济平稳健康发展,预计央行将综合运用多种政策工具组合,保持流动性充裕和市场利率水平稳定;同时,仍有可能进一步采用差别化准备金和差异化的信贷政策,增强金融机构服务实体经济的能力。

“社融”依然低迷

尽管6月新增信贷上涨,但社会融资依然低迷。数据显示,6月社会融资规模增量为1.18万亿元,环比5月被腰斩到7608亿元的增量涨了55%,但比上年同期仍少5902亿元。同比增速下降9.8%,刷新历史新低。综合多家机构观点,虽然年内已有三次定向降准,但由于贷款政策和投向的限制,表外融资大幅下降,且大量表外融资实际上并不能够完全回归表内,因而也就造成了社融大幅回落的结果。

社融的萎缩已经贯穿了整个上半年。从今年前6月整体数据看,社会融资规模增量累计9.1万亿元,比去年同期少增2.03万亿元,也低于过去五年同期均值。

之所以5、6月社会融资增量尤其低,与4月下旬正式出台的资管新规不无关系。“4月27日公布并正式实施,5-6月的非标,常见形式包括委托贷款、信托贷款、未贴现承兑等便应声倒地。”国泰君安证券研究所银行业分析师王剑分析称。数据显示,6月末委托贷款余额占比7.2%,同比低1.1个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比2.3%,同比低0.4个百分点;仅信托贷款余额占比同比小幅增长0.1个百分点至4.6%,但这也仍属于低位。

王剑进一步分析称,目前表内外非标总规模约20万亿元,其中一大部分要在三年内处置,每年处置量有几万亿元,这些都会逐步体现在社融里。换言之,只要去杠杆政策不变,未来一段时间内仍会经常看到非标为负。温彬也认为,在“委贷新规、资管新规”等严监管背景下,未来融资回表、非标转标仍是主要趋势。

M2增速创历史新低

社会融资增速持续下降,加上影子银行加大监管力度,即使6月财政支出有所加快,货币创造活动仍在减少,6月M2同比增速进一步降至8%的新低。数据显示,6月末M2余额177.02万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.1个百分点。

温彬表示,在新增贷款显著增加、财政存款同比持平的情况下,M2增速再次探底,一方面受基数效应影响,另一方面与严监管背景下,银行表外、同业业务大幅收缩导致的货币派生效应持续减弱有关。

综合上述数据来看,王剑认为,目前一个“结构性去杠杆”意图已经非常清晰,即砍非标、挺信贷,一种深刻的结构调整,有保有压。事实上,在5月金融市场数据公布后,市场上呼吁货币政策适度调整,对此,兴业银行首席经济学家鲁政委在接受北京商报记者采访时就表示,货币政策未必要全面转向或全面放水,因为市场更多是结构性问题,需要用结构性调整的方法解决。

“如果砍掉的非标是表内的,那么非标收缩的同时还会回笼M2,从而导致M2增速也下降。因此,这种低增速是非标收缩过程中形成的,将来去杠杆完成后,增速会更高一些。”王剑说道。

北京商报记者 程维妙 实习记者 吴限/文 白杨/制表

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